Το 2026 αναμένεται να αποτελέσει έτος έντονων διαφοροποιήσεων για τον κλάδο των ευρωπαϊκών υποδομών, σύμφωνα με νέα ανάλυση της Bank of America για την πανευρωπαϊκή αγορά.
Μετά από ένα ιδιαίτερα ισχυρό δωδεκάμηνο, κατά το οποίο η συνολική απόδοση των μετοχών του κλάδου διαμορφώθηκε κατά μέσο όρο στο +47%, οι αναλυτές υιοθετούν πλέον πιο επιλεκτική και προσεκτική στάση.
Η προτίμηση στρέφεται σε ομίλους με ισχυρή έκθεση στις Ηνωμένες Πολιτείες, κυρίως σε έργα data centers και αυτοκινητοδρόμων, καθώς και σε ευρωπαϊκά αεροδρόμια με θετικές προοπτικές ελεύθερων ταμειακών ροών. Αντίθετα, το περιβάλλον για τις γαλλικές παραχωρήσεις επιβαρύνεται, με αυξημένες ανησυχίες για φορολογία, ανάπτυξη και επενδυτικούς κινδύνους.
Διαφορετικές τροχιές κερδοφορίας το 2026
Η ανάλυση καταλήγει σε τέσσερις υποβαθμίσεις και μία αναβάθμιση μετοχών, διαμορφώνοντας συνολικά 9 συστάσεις «Αγορά», 4 «Ουδέτερες» και 7 «Υποαπόδοση». Οι αναλυτές αποφεύγουν εταιρείες που εισέρχονται σε έντονους κύκλους επενδύσεων (capex), ιδιαίτερα στον κλάδο των αεροδρομίων, ενώ στα ρυθμιζόμενα δίκτυα προτιμώνται όμιλοι με περιορισμένα χρηματοδοτικά κενά και χαμηλότερη ρυθμιστική αβεβαιότητα.
Παρά το θετικό αφήγημα για επενδύσεις σε ενεργειακά δίκτυα, εξακολουθούν να καταγράφονται ανησυχίες για ισολογισμούς και επίπεδα μόχλευσης, κυρίως σε εταιρείες με υψηλές μελλοντικές κεφαλαιακές ανάγκες.
Μεταφορές: αυξημένη επιφυλακτικότητα στη Γαλλία
Στον τομέα των μεταφορών, οι αναλυτές υποβαθμίζουν τις Vinci, Aéroports de Paris και Getlink σε σύσταση «Υποαπόδοση», επικαλούμενοι αυξημένο φορολογικό ρίσκο στη Γαλλία, χαμηλότερη οργανική ανάπτυξη, περιορισμένη ορατότητα στις αποδόσεις των επενδύσεων και αυξημένες κεφαλαιακές δαπάνες.
Η Eiffage υποβαθμίζεται σε «Ουδέτερη», κυρίως λόγω της μεγάλης εξάρτησής της από τη γαλλική οικονομία, ενώ η AENA αναβαθμίζεται στην ίδια κατηγορία, χάρη στη σταθερή πορεία του εμπορικού της σκέλους και στη διατήρηση υψηλής μερισματικής πολιτικής.
Οι βασικές επενδυτικές επιλογές
Στις κορυφαίες επιλογές για το 2026 συγκαταλέγονται οι Ferrovial και ACS, λόγω της ισχυρής παρουσίας τους σε αυτοκινητοδρόμους και data centers στις ΗΠΑ, η Sacyr χάρη στα επερχόμενα έργα managed lanes και την πιθανή αναβάθμιση πιστοληπτικής ικανότητας, καθώς και το Flughafen Zurich, που εμφανίζει αυξημένη επιβατική κίνηση και βελτίωση των ταμειακών ροών, με παράλληλη επέκταση στην Ινδία.
Στον τομέα των ρυθμιζόμενων δικτύων, η National Grid ξεχωρίζει λόγω της σταθερής ανάπτυξης σε Ηνωμένο Βασίλειο και ΗΠΑ και των περιορισμένων χρηματοδοτικών κινδύνων, ενώ στους πιο αδύναμους κρίκους κατατάσσονται οι Terna και Redeia, εξαιτίας υψηλής μόχλευσης και χαμηλότερων αποδόσεων επί των επενδύσεων.
Σύμφωνα με την ανάλυση, οι αναθεωρήσεις κερδοφορίας παραμένουν ο σημαντικότερος οδηγός των μετοχών, ακόμη και σε έναν κλάδο με μακροπρόθεσμο χαρακτήρα και έντονη ρυθμιστική επίδραση. Το 2026 αναμένεται να ξεχωρίσει τους επενδυτικούς «νικητές» από τους πιο ευάλωτους παίκτες, με το γεωγραφικό αποτύπωμα και τη χρηματοδοτική ευελιξία να καθορίζουν τις τελικές αποδόσεις.
